Ellende
We hebben deze week, en zelfs de laatste 24 uur ongeveer alles voorbij zien
komen wat hier het afgelopen jaar al eerder aan ellende besproken is:
Problemen op de huizenmarkt ( “Jonge
huiseigenaren: hypotheek onder water, hoge rentelast “
Kantoren/vastgoedmarkt (“DNB:
kwart van vastgoed onder water ”)
Macro-ellende (Europe
faces a ‘Lost Decade’, Dutch central bank says ,
Euro break-up verhalen (Former
ECB Chief Economist Issing Says Greece Will Exit the Euro)
Duitse inflatieangst (Chief
Denies Bundesbank Will Accept Higher Inflation Rates)
Tegenvallende cijfers uit China (China
April Industrial Output +9.3% On Year; Market Expected +12.2%).
Spaanse bankproblemen (The
European Central Bank wants a new strategy to restructure Spanish)
En zelfs de terugkeer van berichten over problemen met de modellen van de
kredietbeoordelaars (Moody’s
Issues Capital Warning to Global Banks)
De goden van de financiële wereld vonden dit echter niet voldoende, er ontbrak
nog iets: ja! Een sappig verhaal over een bank die fouten maakt in de
handel: Miljardenverlies
JP Morgan door speculatie beurs.
Zo sluit je een handelsweek tenminste in stijl af (hoewel: de dag is nog niet
afgelopen, headlines over Griekenland en Spanje bepalen de beweging, of
toch een vervroegde rating cut door Moody’s?...)
Bodem...?
Voor beleggers die zich afvragen of aan al die ellende en die dalende
aandelenkoersen ooit een einde komt is het antwoord natuurlijk ja (dat moet
je altijd zeggen als je in de financiële industrie werkzaam bent), alleen de
timing is nog onzeker.
Maar als je naar de positionering en de koersen kijkt dan is er wel wat
ingeprijsd: de Duitse en Amerikaanse lange rentes staan op record laagtes,
het verschil tussen aandelendividend-rendementen en obligatierendementen
staan bijna op record hoogtes en het prijs- en waarderingsverschil tussen de
Amerikaanse en Europese aandelen is ook extreem groot.
Nou geef ik toe: het Europese (inclusief Nederlandse) economische beleid is de
afgelopen jaren ook extreem stom en destructief geweest, maar de positie
long (kopen) Europa / short (verkopen) V.S. (in aandelen of dividenden)
begint wel aantrekkelijk te worden.
Enige nadeel is dat het handelsstrategie is waarover consensus bestaat – net
als bijvoorbeeld short Australië – waardoor het nog even kan duren voordat
de trend gedraaid is. En, nogmaals, het politieke klimaat in Europa is tot
nu toe extreem destructief geweest: bodemvissers beware!
Leestip voor het weekend (kort): “Europe’s
Leaders Can Save Union for 320 Euros per German ” Enjoy!
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze
column bevat geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen
van bepaalde beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl