Sinds vrijdag bezit Fortis geen activiteiten meer in Nederland. In een
dramatische beweging kocht de Staat alle bancaire en
verzekeringsactiviteiten die Fortis en gedroomde dochter ABN Amro in
Nederland ontplooide.

Maar aan de beurs van Amsterdam staat nog altijd het aandeel Fortis
N.V.genoteerd. Ieder aandeel is een stukje van de holding met vooral
Belgische en Luxemburgse activiteiten. En van de 16,8 miljard euro die de
Nederlandse overheid vrijdag op tafel legde.

Ook maandag maakt dit aandeel onderdeel uit van de AEX-index . Tenminste, als
Fortis als zelfstandig bedrijf dit weekend doorkomt. In dat geval begint de
week met de moeilijke vraag: wat is een stukje Fortis waard?

Het puur mathematische antwoord luidt: veel meer dan bij sluiting van
de beurs vorige week. Toen kostte een aandeel Fortis 5,41 euro. Ruim boven
het dieptepunt van maandag, toen Fortis op 3,96 sloot. Maar veel minder dan
de 23 euro van een krap jaar geleden.

Op dit moment staan er precies 2.351.599.674 aandelen Fortis uit. Als de 16,8
miljard euro van de Nederlandse overheid maandagochtend over alle
aandeelhouders zou worden verdeeld, kreeg iedereen 7,14 euro per aandeel.
Dat is 1,73 euro meer dan de beurskoers van vrijdag.

Daarnaast geven de aandelen ook nog recht op een stukje van de resterende
holding, met daarin de grootste bankverzekeraars van België en Luxemburg.
Het aandeel zou in theorie dus nog een stuk meer waard kunnen zijn.

Of juist niet. Want het is volstrekt onduidelijk wat het bank- en
verzekeringsbedrijf van Fortis nu nog waard is. BNP Paribas wilde er vorige
week slechts 1,60 euro voor geven, nadat de Franse bank een kijkje in de
boeken had mogen nemen. En dat was toen nog inclusief de Nederlandse
activiteiten.

Onder de huidige crisisomstandigheden zou het Fortis-restant wel eens een
negatieve waarde kunnen hebben. Zeker nu er dit weekend in feite een
miljardenverlies op de aankoop van ABN Amro is genomen. De 16,8 miljard van
de Nederlandse Staat is waarschijnlijk hard nodig om de balans op te
poetsen, en zal niet bij de aandeelhouder terecht komen.

Uiteindelijk wordt de waarde van Fortis niet door de beurs, maar door
de klanten bepaald. Als de exodus van spaargeld aanhoudt, smelt ook 16,8
miljard snel weg. Afgelopen week bleek de kapitaalinjectie van de
Nederlandse, Belgische en Luxemburgse overheid niet genoeg om het wantrouwen
van de klanten weg te nemen.

Uit uitlatingen van betrokken blijkt dat er deze week sprake was van een echte
run op Fortis. Het ging via de telefoon en internet, dus de traditionele
rijen voor de bankloketten bleven uit. Maar het effect was hetzelfde.

Als de klanten van het Belgische en Luxemburgse Fortis de zaak nog steeds niet
vertrouwen, en de elektronische bankrun voort duurt, haalt de bank het einde
van de week niet. In elk geval niet als onafhankelijk, beursgenoteerd
bedrijf.

Beurshandelaren zullen met het zwartse scenario rekening houden. Een verdere
val van het aandeel, bij opening van de beurs maandag, lijkt het
waarschijnlijkste scenario.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl