De ingezakte bank Dexia hangt als een molensteen om de nek van de Belgen. Het
reddingsplan dat de Belgen en de Fransen begin oktober in elkaar timmerden
voor de Belgisch-Franse bank, blijkt onwerkbaar. België krijgt de
financiering niet rond, en zit nu weer aan de onderhandelingstafel in
Parijs.

Onderdeel van het reddingsplan voor Dexia, dat in het weekend van 7 op 8
oktober werd bedacht, was dat België, Frankrijk en Luxemburg alle drie
garant zouden staan voor een deel van het benodigde geld dat (badbank) Dexia
Holding op moet halen om financieel gezond te worden. In totaal gaat het om
90 miljard euro. De Belgen staan garant voor 60,5 procent, de Fransen voor
36,5 procent en de Luxemburgers voor 3 procent.

Dat is een forse garantie: de totale Belgische staatsschuld bedraagt rond de
300 miljard euro.

Schuiven met garanties
Dexia Holding kan door de garanties 54 miljard euro lenen, maar daardoor
concurreert de bank met de overheid op de kapitaalmarkt, signaleert de
Belgische krant
De Standaard. Want de schuld die Dexia Holding wil uitgeven, is vanwege
de garantie, min of meer gelijkwaardig aan Belgische staatsschuld.

Het komt er dus simpel gezegd op neer dat België zich heeft vertild aan de
garanties die het land heeft uitgegeven. Onze zuiderburen zouden er in
Parijs op aansturen dat de Fransen een groter deel van de garanties voor hun
rekening nemen. Die hebben daar vooralsnog geen trek in. Hun begeerde triple
A-rating – de hoogste kredietstatus die er is – ligt immers al onder vuur.

Resultaat van de Dexia-ellende, en het feit dat het land nog altijd geen
regering heeft, is dat de markt voor Belgische staatsobligaties opdroogt, en
de rente flink oploopt. Betaalde Brussel begin oktober nog 3,6 procent rente
op tienjarige leningen, op 23 november is dat opgelopen tot meer dan 5
procent. En het loopt nog steeds op: om 16:00 uur stond de rente op 5,51
procent.

De financiële markten hebben steeds minder vertrouwen in België en willen de
schuld niet meer. Beleggers denken als volgt: Hoe kan een land zulke grote
problemen bij de banken aan, als het niet eens in staat is een regering te
vormen?

"Onleefbaar"
Dat is natuurlijk erg vervelend voor de Belgische overheid, maar ook voor
Dexia Holding dat ook tegen hogere kosten geld uit de markt haalt.
Ingewijden waarschuwen in de Belgische krant De Standaard dat Dexia "onleefbaar"
wordt, als het zo'n hoge rente moet betalen. Anders gezegd: als de rente
waartegen de Belgen lenen niet zakt, dreigt Dexia Holding het loodje te
leggen.

Als tijdelijke oplossing, kan Dexia Holding teren op kortlopende kredieten. Nu
al trekt de bank fors op de Emergency Liquidity Assistance (ELA), ofwel een
noodlijn van de centrale bank (meer kunnen liefhebbers daar hier
over lezen).

Dubbel pijn
Hoofdeconoom van ING in België, Peter vanden Houte, tekent aan dat het op de
fles laten gaan van Dexia Holding erg pijnlijk zou zijn voor de Belgen. Niet
alleen vanwege de garanties.

De Belgische overheid nationaliseerde ook nog Dexia Bank België. Deze
staatsbank heeft op zijn beurt weer naar schatting ruim 20 miljard euro
uitgeleend aan Dexia Holding. Een eventuele val van de holding zou de Belgen
dubbel treffen: ze moeten 20 miljard afschrijven bij hun staatsbank en een
deel van de garanties uitkeren.

ECB springt waarschijnlijk niet in
Bij zwakke eurolanden zoals Spanje, begon de ECB met het opkopen van
staatsobligaties wanneer de rente opliep tot een procent of 5.

Het is natuurlijk nog niet helemaal uit te sluiten, maar Vanden Houte acht de
kans erg klein dat de ECB in zal springen en de Belgische rente zal drukken
door staatsobligaties van de Belgen op te kopen.

Politieke impasse
De problemen die zich nu voordoen zijn voornamelijk terug te voeren op het
gebrek aan daadkracht van de politiek in combinatie met de enorme garanties
die het land heeft uitgegeven aan banken. In totaal zouden die garanties aan
verschillende banken sinds de kredietcrisis volgens Belgische media
zijn opgelopen tot 130 miljard euro.

Nu valt er aan die afgegeven garanties waarschijnlijk weinig meer te
veranderen. Het is dus zaak dat de Belgen haast maken met het vormen van een
regering die de indruk geeft dat het de problemen die het land heeft aankan.

En als er een regering is, dan hoeft het zeker niet slecht af te lopen.
“België is niet een van de slechte leerlingen uit de euroklas. Fundamenteel
staat de economie van België er helemaal niet zo slecht voor”, vertelt
Vanden Houte. Het IMF
voorspelt voor België bijvoorbeeld een hogere economische groei dan voor
Nederland. Ook de door de organisatie geraamde werkloosheid is niet te
vergelijken met een land als Spanje.

Wellicht dat de druk die de financiele markten nu op het land uitoefenen, tot
een doorbraak leidt. In de Belgische zakenkrant De
Tijd zegt een analist: “Portugal, Ierland, Spanje en Italië kregen bij 6
procent een andere regering. België moet oppassen, of het zou wel eens een
regering kunnen krijgen.”

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl