Dalende beurzen zijn een doorn in het oog van beleggers in callopties, die het
recht geven aandelen voor een bepaalde prijs te kopen. Maar bij de
obligatiebelegger of handelaar in putopties gaat dan de vlag juist uit. En
als het sentiment keert, draait de situatie om. Welke richting de markt ook
opgaat; er lijdt altijd iemand pijn. Behalve de belegger in de Robeco Multi
Market Obligatie: die is immer de lachende derde. Althans dat is de
bedoeling.

Wat is het?

Het product gaat begin juli van start en heeft een looptijd van tien jaar. In
het begin wordt ongeveer 65 procent van je inleg van 1.000 euro belegd in
een nulcouponobligatie, die de jaren erna aangroeit het minimum
aflossingsbedrag van 100 procent.

Daarnaast wordt een positie ingenomen in de hedgefundstrategie van Transtrend,
een dochteronderneming van Robeco. Transtrend belegt het geld vervolgens in
futures en/of forwardcontracten (termijncontracten) op aandelenindices,
individuele aandelen, rente-instrumenten, valuta en grondstoffen.

De beheerder kan zowel long- als shortposities innemen, waardoor hij bij
stijgende én dalende marktbewegingen winst kan boeken. Alleen bij een
zwalkende markt komt deze strategie lastig uit de verf.

Hoe groot je positie in de hedgefondsstrategie wordt, hangt af van het
geboekte rendement. Bij aanvang mikt Robeco op een participatie van 75 tot
80 procent van de waarde van de obligatie. De jaren erna kan dit doorgroeien
naar 100 procent, maar bij tegenvallende resultaten kan de deelname ook
volledig worden afgebouwd.

Wat levert het op?

Wie de rit uitzit, krijgt na afloop zijn volledige inleg gegarandeerd terug.
Maar het uiteindelijke rendement kan hoger uitpakken, omdat elk jaar een
deel van de eventuele winst van de obligatie wordt zeker gesteld. Als de
waarde van de obligatie op het meetmoment -jaarlijks op 8 juli- hoger ligt
dan tijdens een van de vorige jaarlijkse peildata, telt de beheerder 50
procent van deze stijging op bij de garantiewaarde.

Dat kan hard gaan, zo spiegelt Robeco voor. Op basis van de historische
rendementen van het Transtrend-programma, zou de obligatie de afgelopen
zestien jaar gemiddeld 18,2 procent winst per jaar hebben geboekt.

Zou. De praktijk blijkt weerbarstig. Vergelijkbare obligaties van Robeco die
momenteel uitstaan blijven vooralsnog steken op jaarlijkse winstcijfers van
4,8 tot 9,5 procent, na aftrek van kosten.

Wat zijn de risico’s?

Als het tegenzit, wordt er helemaal niets vastgeclickt en ben je in 2018 terug
bij af. Terwijl je het decennium ervoor wel jaarlijks 1,2 procent
vermogensrendementsheffing hebt betaald en de euro door de inflatie aan
waarde heeft ingeboet.

Wat kost het?

De kosten liegen er niet om. Jaarlijks wordt over de gemiddelde participatie
in de hedgefondsstrategie 2 procent beheervergoeding en 20 procent
performance-vergoeding in rekening gebracht. Daarnaast ben je over de
intrinsieke waarde van de obligatie elk jaar een vergoeding van 0,9 procent
(structureringskosten en distributiekosten), plus 0,2 tot 0,3 procent
overige kosten verschuldigd. Uitgaande van een participatie van 80 procent
in het Transtrend-programma wordt dus 2,8 procent aan kosten opgeslurpt, nog
los van die performancefee van 20 procent.

Wat zijn de alternatieven?

Voor het product is een notering aan Euronext Amsterdam aangevraagd. De
obligatie wordt waarschijnlijk tweemaal per dag via het veilingsysteem
verhandeld, dus je kunt indien gewenst van het product af.

Bedenk wel dat de prijs van de obligatie een kwestie is van vraag en aanbod.
De koers kan hierdoor lager liggen dan de intrinsieke waarde van de
obligatie. Het is dus verstandig om voor je instapt, eerst na te gaan of je
het geld wel echt tien jaar kunt missen.

Is die periode te lang of wil je toch een hoger gegarandeerd rendement dan kun
je ook kiezen voor een ‘gewone’ obligatie of een korter durende note met
garantiebescherming.

Tot slot, wie in de Robeco-obligatie wil beleggen, moet blind
vertrouwen op de kwaliteiten van Transtrend. Je geeft de beheerder immers
carte blanche om te knutselen met alle mogelijke beleggingsinstrumenten. De
enige zekerheden die je hebt, zijn de hoofdsomgarantie en de resultaten uit
het verleden. Maar die laatste bieden, zoals elke financiële bijsluiter
terecht meldt, geen enkele garantie voor de toekomst.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl