Koersdalingen en heftige koersschommelingen drijven veel beleggers momenteel
tot wanhoop. ABN Amro heeft een certificaat ontwikkeld dat bij een licht
stijgende, vlakke of dalende markt, meer oplevert dan een rechtstreekse
belegging in aandelen. Het geheim: periodieke beleggingen in call opties.
Daarmee kan de beheerder inspelen op wisselende marktomstandigheden.

ABN Amro 6% DJ Euro Stoxx 50 Rolling Covered Call Certificaat heet het
product; een hele mond vol. Wie interesse heeft kan zich tot donderdag 19
februari aanmelden.

Wat is het?
Het certificaat belegt in de DJ Euro Stoxx 50-index, die aandelen van vijftig
grote Europese ondernemingen herbergt, zoals Nokia en Unilever.

Om de rendementskansen te verhogen schrijft (lees: verkoopt) de beheerder
maandelijks call opties op de index. Dat gaat als volgt. Eerst stelt hij
periodiek vast hoe de Euro Stoxx 50-index noteert ten opzichte van het 40-
en 200-daags gemiddelde. Als de koers hieronder ligt, gaat de beheerder uit
van een daling. Bij een niveau erboven verwacht hij een stijging en in
andere gevallen is de prognose neutraal.

Op basis hiervan wordt de uitoefenprijs van de call optie vastgesteld op 3
procent onder (bij een neergaande trend), 3 procent boven (bij een opwaarts
patroon) of exact gelijk aan de huidige koers van de index.

Wat levert het op?
Het schrijven van deze opties levert elke maand een premie op. Bij een licht
stijgende, vlakke of dalende markt, zorgt dat voor een hoger rendement dan
een directe belegging in de index via bijvoorbeeld een indextracker. Bij een
sterk stijgende markt pakt het certificaat echter minder gunstig uit, omdat
de opties het rendement aftoppen. Met andere woorden: de koersbewegingen
worden afgevlakt.

Een andere onderscheidende factor is dat je elk halfjaar - in februari en
augustus - 3 procent van de waarde van het certificaat krijgt uitbetaald.
‘Stabiele inkomsten’, jubelt ABN Amro in de kleurrijke
voorlichtingsbrochure. Die aanname is echter relatief. Omdat de uitkering
geen vast bedrag is, maar een percentage, daalt het bedrag als de waarde van
het certificaat keldert.

Wat zijn de risico’s?
Vanwege de periodieke uitkeringen en de dempende werking van de
optiestrategie, suggereert ABN Amro dat het een defensief product is. Maar
hoe defensief is een belegging waarvan de inleg bij een ineenstorting van de
markt volledig in rook kan opgaan? Of waarvan het resultaat kan worden
gedrukt als de voorspellingen niet uitkomen?

Verder loop je kredietrisico op ABN Amro. Als de overname zijn beslag krijgt
verschuift dit risico naar Royal Bank of Scotland, die overigens vorige week
een recordverlies bekendmaakte.

Wat kost het?
Vergeleken met een rechtstreekse belegging in de index, zijn de kosten vrij
pittig. Van de uitgifteprijs van 101 euro per certificaat houdt ABN Amro
eenmalig 1 procent emissiekosten in. Daarnaast betaal je jaarlijks nog eens
1,5 procent van de certificaatwaarde aan beheerskosten. Deze worden
maandelijks verrekend in de waarde van het certificaat.

Kun je van je stukken af?
De certificaten worden dagelijks verhandelbaar op Euronext Amsterdam. Ze
hebben geen einddatum, dus je kunt onbeperkt blijven zitten.

Wat zijn de alternatieven?
Beleggen in de Euro Stoxx 50 kan op allerlei manieren. De eenvoudigste methode
is via een indextracker: een beleggingsfonds dat rechtstreeks in de
onderliggende index belegt. Dit is goedkoper dan het certificaat, maar je
mist wel de dempende werking van call opties.

Verder circuleren er allerlei notes waarmee je gedurende een aantal jaren
speculeert op een stijging van de index. Als de graadmeter boven een
bepaalde waarde blijft hangen krijg je (een deel) van de winst uitgekeerd.
Denk bijvoorbeeld aan de P7 en de H10 van vermogensbeheerder Wilgenhaege, de
recente ING Rebound Note en de DJ Stoxx 50 Timer Note II van - jawel - ABN
Amro. De voorwaarden van deze producten lopen flink uiteen.

Dit certificaat kan een aantrekkelijk alternatief zijn voor de
aandelenbelegger die bereid is risico’s te nemen, maar minder speelbal wil
zijn van koersschommelingen.

Voel je je bij dit product vooral aangesproken door het beschermende karakter
van de optiestrategie, dan moet je je serieus afvragen wat je eigenlijk op
de aandelenmarkt zoekt. Een obligatiefonds, spaardeposito of een
traditionele spaarrekening bezorgt je waarschijnlijk een betere nachtrust.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl