Eind 2013 was Z24-columnist Hendrik Oude Nijhuis optimistisch over de vooruitzichten van de Amerikaanse firma Weight Watchers, specialist in afslankprogramma’s. Maar zijn belegging in aandelen Weight Watchers pakte niet goed uit. Tijd voor zelfreflectie.
Wie mijn beleggingsresultaten bekijkt, behaald door ‘value investing’ in praktijk toe te passen, denkt misschien dat iedere value-belegging uiteindelijk wel een succes wordt. Dat is echter niet het geval.
Zo kocht ik eind 2013 aandelen Weight Watchers – mijn eerder nog zo optimistische visie is hier terug te vinden. Sindsdien zijn aandelen Weight Watchers met circa 80 procent in waarde gekelderd. En de vooruitzichten zijn al eveneens op z’n minst onzeker te noemen.
(klik voor uitvergroting; bron: Yahoo Finance)
Twee problemen bij Weight Watchers
Weight Watchers kampt momenteel met twee grote problemen. Twee problemen die ik eerder al wel opmerkte maar desalniettemin onderschat heb. Het gaat om nieuwe concurrentie enerzijds en de schuldenlast anderzijds.
Ook het management van Weight Watchers lijkt de opkomende concurrentie onderschat te hebben. Denk hierbij aan de enorme populariteit van allerhande hippe gezondheid gerelateerde apps die veelal gratis zijn.
Voor Weight Watchers is het daarmee lastig concurreren: deze onderneming verdient haar geld nog altijd grotendeels met de wat ouderwetse groepssessies waarvoor wel betaald moet worden.
De schuldenlast bij Weight Watchers is een erfenis van het vorige management. Dit management besloot eerder (in 2012) voor maar liefst 1,5 miljard dollar aan eigen aandelen in te kopen, waarvoor een forse lening aangegaan werd. Een beslissing waarmee de toekomst van het bedrijf in gevaar gebracht werd.
Het probleem lijkt vooral te zitten in een lening van 2,1 miljard dollar die in 2020 afloopt. Men heeft dus nog een paar jaar, maar ik zie eigenlijk niet in hoe Weight Watchers zo'n bedrag de komende jaren kan verdienen. Voor 2020 zal Weight Watchers kortom genoodzaakt zijn nieuw krediet te vinden om daarmee haar bestaande schuld opnieuw te kunnen financieren.
Drie lessen uit mislukte belegging
Mijn positie in Weight Watchers houd ik voorlopig aan (dit aandeel maakt inmiddels minder dan 1 procent van mijn portefeuille uit). Doordat het aandeel zo extreem gedaald is ben ik weinig geneigd vlot tot verkoop over te gaan. Maar vanwege de nieuwe concurrentie en enorme schuldenlast ben ik evenmin geneigd aandelen bij te kopen.
Uit mijn mislukte belegging in Weight Watchers zijn een drietal nuttige lessen voor beleggers te trekken:
1) Pas op met schuld
Bedrijven met hoge schulden komen al snel in problemen wanneer de resultaten ook maar enigszins onder druk komen. Door hier meer aandacht voor te hebben, vallen ‘zeperds’ als Weight Watchers in de toekomst wellicht beter te vermijden.
2) Aandacht voor de toekomst
Aandelen Weight Watchers scoorden op het aankoopmoment erg goed in een ranking op de factoren 'goed' en 'goedkoop' (op basis van de cijfers van het voorgaande jaar). Beter had ik meer aandacht voor de toekomst en toekomstige winstgevendheid gehad. Vanwege de opkomst van nieuwe spelers op de markt van Weight Watchers had ik dan misschien wel van aankoop afgezien.
3) Zorg voor spreiding
Mijn belegging in aandelen Weight Watchers mag zich vrij dramatisch ontwikkeld hebben, het effect op de totale portefeuille bleef gelukkig beperkt.
Hoe goed een belegger zijn huiswerk ook doet, een enkele belegging die mislukt is onvermijdelijk. Met een vrij ruime spreiding (20 tot 25 verschillende aandelen in portefeuille) blijft het risico van individuele posities op de totale portefeuille beperkt. Mijn aankoop van aandelen Weight Watchers vormt zo bezien een 'fraai' voorbeeld van het belang van spreiding, waar ik zelf zo dikwijls op wijs...
Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van ‘s werelds beste beleggers en is tevens oprichter van www.beterinbeleggen.nl over de beleggingsstrategie van Warren Buffett. Deze column is niet bedoeld als individueel advies tot het doen van beleggingen. De auteur heeft voor eigen rekening aandelen Weight Watchers in bezit.
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl