- Sinds de Amerikaanse president Donald Trump aan het roer staat, zijn traditionele patronen op de financiële markten op zijn kop gezet.
- Zo was er sprake van eeng gelijktijdige daling van aandelen, obligaties en de doller, terwijl normaliter obligaties en de dollar stijgen in spannende tijden.
- Goldman Sachs zegt dat je drie maatregelen in overweging kunt nemen om je in te dekken tegen de gevolgen van ongewone marktbewegingen.
- Lees ook: Professionele beleggers zijn nog nooit zo somber geweest in de afgelopen 30 jaar, blijkt uit peiling
De markten waren de afgelopen maanden behoorlijk turbulent, door een hoop nieuwe ontwikkelingen die de traditionele dynamiek tussen aandelen, obligaties en valuta’s verstoord hebben.
“Vooral sinds begin april waren er momenten dat aandelen, obligaties en de doller gelijktijdig daalden. Dat heeft beleggers doen twijfelen of de van oudsher bestaande correlatie tussen de verschillende activa is verschoven”, schreef Vickie Chang, macro-strateeg bij Goldman Sachs vorige week.
Het sentiment onder beleggers is flink veranderd door de handelsoorlog van president Donald Trump. Ze maken zich zorgen over de importtarieven, het disfunctioneren van de obligatiemarkt, de onafhankelijkheid van de Federal Reserve en de houdbaarheid van de Amerikaanse staatsschuld.
Een van de meest opvallende ontwikkelingen is de gelijktijdige daling van Amerikaanse aandelen, obligaties en de dollar, wat sommigen de “Sell America”-handel noemen.
Dit is ongebruikelijk omat obligaties doorgaans als buffer dienen bij dalende aandelen, en deze dus stijgen in onzekere perioden. Ook de dollar wordt meestal sterker in spannende tijden, maar de Amerikaanse dollarindex is dit jaar al met ongeveer 8 procent gedaald.
Dit is een uitdaging voor veelgebruikte hedges en typische portefeuillestrategieën, schreef Chang.
De strateeg wees op "nieuwe zorgen" over de onafhankelijkheid van de Amerikaanse centrale bank Federal Reserve, die onder druk is komen te staan met Trump aan het roer - en over de fiscale houdbaarheid in de VS, nu er mogelijk meer belastingverlagingen aan komen.
Als deze zorgen aanhouden, kan de correlatie tussen de verschillende activa uit balans blijven, aldus Chang.
Beleggers zouden drie maatregelen in overweging kunnen nemen om zich in te dekken tegen de gevolgen van de ongebruikelijke marktbewegingen, schreef ze:
- Positioneer je voor een zwakke dollar: vooral ten opzichte van de euro, de Japanse yen en de Zwitserse frank, om je te beschermen tegen nieuwe risico's uit de VS.
- Overweeg goud te kopen: dit biedt bescherming tegen nieuwe structurele risico's, schreef Chang. Goud wordt momenteel verhandeld tegen ongeveer 3.300 dollar per ounce. Goldman Sachs verwacht dat het edelmetaal tegen het einde van het jaar 3.700 dollar per ounce zal bereiken en tegen medio 2026 4.000 dollar per ounce.
- Let op de risico's van langlopende obligaties: langlopende obligaties verminderen risico's niet zo sterk als normaal. Als zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed en de Amerikaanse staatsschuld de obligatiekoersen raken, zouden deze risico's langlopende obligaties harder treffen dan kortlopende obligaties.
Ondertussen zouden de rendementen op kortlopende obligaties bescherming moeten bieden tegen een daling van de aandelenkoersen, als er zorgen zijn over economische groei, schreef Chang. Ze voegde eraan toe dat de Fed de rente zou verlagen als de groeivooruitzichten aanzienlijk verslechteren.