Van olieconcern PetroChina tot online marktplaats Alibaba: alles wat in China
naar de beurs gaat, verandert in goud. Een klassieke zeepbel, zoals
voormalig voorzitter van de Amerikaanse centrale bank Alan Greenspan
beweert?

Vijf vragen aan Jeroen Bresser, Azië-analist bij vermogensbeheerder IMS, onder
meer beheerder van het Finles Lotus Fonds en adviseur van Nederlandse
pensioenfondsen.

Is de Chinese aandelenmarkt een zeepbel?

"De markt begint inderdaad gevaarlijke trekken te krijgen. De waardering
van aandelen speelt geen rol in China. Alles draait om liquiditeit,
spaargeld dat een weg zoekt naar de beurs."

Waarom storten Chinezen zich massaal op nieuwe beursfondsen?

"Dat is een kwestie van veel geld en weinig aanbod. Bij de beursgang van
Petrochina in Sjanghai kwam afgelopen maandag drie procent van het
aandelenkapitaal beschikbaar. In Hongkong en New York was al tien procent
van PetroChina vrij verhandelbaar. Dat is zeer weinig."

"Op papier is PetroChina plotseling het grootste beursbedrijf ter wereld.
Maar de situatie in China doet denken aan Japan eind jaren tachtig. In 1987
ging telecombedrijf NTT naar de beurs in Tokio. De koers verdrievoudigde
binnen een maand. Twintig jaar later noteert NTT nog altijd de helft lager
dan de oorspronkelijke introductiekoers. Dergelijke risico's loop je bij
huidige Chinese beursintroducties ook. "

Wat drijft de aandelenhausse in China?

"De Chinese economie groeit sinds de jaren negentig acht tot tien procent
per jaar. Daar zag je tot 2006 niets van terug op de beurs. Tot drie jaar
geleden investeerden Chinezen veel op de vastgoedmarkt. Dat heeft de
overheid in 2005 afgeremd. Sinds januari 2006 is de lokale beurs in China in
beweging gekomen. De geldstroom heeft zich verplaatst van de vastgoed- naar
de aandelenmarkt ."

Waarom kiezen Chinezen plotseling voor aandelen?

"Officieel is de Chinese inflatie laag. Maar de kosten van het
levensonderhoud in de steden zijn voor de Chinese middenklasse fors gestegen
de afgelopen jaren. Die vallen niet te compenseren met de rente op
spaarrekeningen die je in China ontvangt. Spaarders hopen meer rendement te
halen op de aandelenbeurs."

Hoe zit het met de verschillen tussen de beurzen van Hongkong en Sjanghai?

"Chinezen uit het binnenland mogen niet vrij investeren in Hongkong. In
augustus heeft de Chinese regering een proef gedaan met vergunningen waarbij
beleggers uit het vasteland mochten beleggen in Hongkong. In eerste
instantie werd gedacht dat er hierdoor zo'n 10 tot 20 miljard dollar naar de
beurs van Hongkong zou stromen. De koersexplosie van de Hongkongse beurs in
augustus en september is echter vele malen groter."

"Hongkongse handelaren geven aan dat er niet bijzonder veel Amerikaans en
Europees geld naar de beurs gaat. Waarschijnlijk stroomt er illegaal een
hoop zwart geld vanuit het Chinese vasteland naar de Hongkongse beurs."

Wat moet je als westerse belegger met de koersexplosie van de Chinese
beurzen?

"Loop er niet blindelings achteraan. Probleem is dat het einde van een
zeepbel moeilijk is te voorspellen. De risico's nemen met de dag toe. Maar
ik zou niet verbaasd staan als dit nog een half jaar aanhoudt. Greenspan was
in 1996 ook een paar jaar te vroeg met zijn uitspraken over irrationele
overmoed op de Amerikaanse beurs."

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl