In Spanje dalen de prijzen en ook de inflatie in de rest van de eurozone is gevaarlijk laag. Gaat de ECB zover om de rente negatief te maken? Arne Petimezas van AFS praat je bij.

1. Inflatiecijfers zijn op dit moment de meest sexy macrocijfers in de eurozone. Dat komt omdat de ECB geen keus heeft en weer moet ingrijpen als inflatiecijfers veel lager dan verwacht zijn. En verdere verruiming van het monetaire beleid zal per definitie revolutionair zijn. De ECB kan alleen nog de depositorente voor banken negatief maken in de hoop dat dit de euro verzwakt en banken prikkelt meer te uit te lenen.
De twee andere opties zijn obligaties opkopen in de markt of banken weer extreem langlopende leningen geven. Maar voor het ECB-bestuur zijn beide maatregelen een stuk controversiëler dan een negatieve depositorente. Het meest voor de hand liggende is dat de ECB staatsobligaties opkoopt. Dat is toegestaan, maar licht politiek erg gevoelig. De ECB kan banken ook geld uitlenen onder voorwaarde dat de banken meer en goedkoper gaan lenen aan het bedrijfsleven. Maar ook dit is controversieel, want er zijn ECB-topmannen die vinden dat de ECB zich niet moet bemoeien met de allocatie van bankkredieten.

2. En in Spanje zijn de consumentenprijzen in maart op jaarbasis voor het eerst gedaald sinds 2009. De inflatie was deze maand 0,2 procent negatief, terwijl gerekend was op plus 0,1 procent. Volgens statistiekbureau INE daalden de prijzen voor voedsel en drank. Daarnaast was er een kalendereffect dat een dempend effect had op de inflatie. Pasen viel namelijk in 2013 in maart in plaats van april. En prijzen van reizen stijgen normaal gesproken rond Pasen. Die prijsstijging vond vorig jaar dus plaats in maart en niet in april. Dit jaar valt Pasen gewoon weer in april.

3. Wie gaat het eerst de depositorente voor banken naar negatief verlagen: de ECB of de Zwitserse centrale bank? Een topman van de Zwitserse centrale bank, Fritz Zurbrügg, zei gisteren dat de depositorente negatief zal worden als de ECB dat volgende week ook doet. Door het voorbeeld van de ECB te volgen wil de Zwitserse centrale bank voorkomen dat de Zwitserse frank ten opzichte van de euro verder apprecieert dan 1,20.
Zwitserland is namelijk door de eurozone crisis overspoeld met vluchtkapitaal. Dat heeft de valuta veel te hard gemaakt, en daarmee is ook inflatie verdwenen. Overigens verwacht slechts een handjevol economen dat de ECB de depositorente dit jaar negatief maakt. De geldmarkt heeft verdere verruiming van het monetaire beleid ingeprijsd, en als de ECB volgende week niets doet of niet verbaal intervenieert, zullen de rentestanden stijgen en zal de euro weer harder worden.

4. De afgelopen dagen zijn een aantal Fed-topmannen wat aan het terugkomen op de slip of the tongue vorige week van voorzitter Janet Yellen. Yellen gaf per ongeluk aan dat de rente in juni of misschien al in april 2015 voor het eerst omhoog gaat. Eerder deze week zei Dennis Lockhart van de Atlanta Fed dat de rente pas in de tweede helft voor het eerst omhoog. En ook Charles Evans van de Chicago Fed zei gisteren volgens Bloomberg News dat de Fed pas in de tweede helft de eerste renteverhoging aan zal kondigen. En als Evans zijn zin zou krijgen, zou de Fed zelfs wachten tot begin 2016.

5. En weer een Italiaanse bank die het vierde kwartaal gebruikt om schoon schip te maken nu de toezichthouders van de ECB de boeken aan het napluizen zijn. Intesa Sanpaolo boekte een nettoverrlies van 5,19 miljard euro. En het nettoverlies werd overigens nog beperkt door een winst van 2,56 miljard euro op de herwaardering van het belang in de Italiaanse centrale bank. Afgelopen kwartaal boekte Intesa 3,1 miljard euro af op slechte leningen en 5,8 miljard euro op goodwill.

6. Wordt Oekraïne het nieuwe zwarte gat voor de Europese belastingbetaler, na Griekenland? De Duitse onderminister van Buitenlandse Zaken heeft gezegd dat Oekraïne over een geruime periode miljarden euro’s aan hulp nodig heeft om de economie op de been te krijgen en de invloed van Rusland te beperken. Europa wil Oekraïne de komende jaren 11 miljard euro aan leningen aan giften geven. Daarnaast gaat het IMF Oekraïne 14 tot 18 miljard dollar lenen.

7. Stelt u eens voor: een aandelenbeurs zonder flitshandelaren die de rest van de markt steeds te snel af proberen te zijn. De Amerikaanse beurs IEX is er zo een, en volgens Bloomberg News wordt het platform nu ook gesteund door de Canadese grootbank RBC. RBC en IEX zeggen in een communique met een gelijk speelveld te willen creëren voor alle beleggers. Overigens is Goldman Sachs ook een pleitbezorger van IEX. Trek zelf u conclusies.

8. Vanwege de crisis in Oekraïne vindt de Russische president Poetin in de markt geen kopers meer voor zijn obligaties en zijn al vier obligatieveilingen geflopt. Volgens Bloomberg News gaat Rusland daarom zijn staatsobligaties direct plaatsen bij banken en pensioenfondsen.

9. Europese beurzen kleuren vanochtend groen, de breed samengestelde Stoxx 600 stijgt 0,7 procent en kan de week met een winst van rond de 2 procent gaan afsluiten. Heel spannend is het niet, en handelaren kijken vooral uit naar belangrijke macrocijfers komende week uit de VS, China en Japan en natuurlijk het ECB-rentebesluit.

10. Op de beursagenda staan een tweetal cijfers die van invloed zijn op het ECB-rentebesluit komende week. De index voor het economisch vertrouwen in de eurozone, die om 11:00 naar buiten komt, zal naar verwachting in maart licht stijgen en daarmee het gematigde economisch herstel bevestigen. En we krijgen ook Duitse inflatiecijfers om 14:00. De verwachting is dat consumentenprijzen deze maand met 0,9 procent op jaarbasis stegen. Ook Duitsland heeft last van te lage inflatie, ondanks dat er sprake is van zo goed als volledige werkgelegenheid.

Arne Petimezas is analist bij financiële dienstverlener AFS Group. Deze bijdrage is niet bedoeld als advies tot het doen van individuele beleggingen.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl