De markt prijst via opties en futures in dat ‘de’ ECB-rente
binnenkort met zo’n 75 basispunten (bps) zal verlagen, van de huidige 1
procent naar 0,25 procent. Dat is hetzelfde niveau als de centrale bank van
de VS hanteert.
De EONIA, en rente die banken zogenaamd aan elkaar aanbieden, staat op 33,5
bps en toch verwacht de meerderheid van de analisten dat er niks gebeurt
vanmiddag:
“Draghi
May Move Toward Rate Cut As Debt Crisis Worsens – The European Central
Bank may edge closer to cutting interest rates to a historic low as the debt
crisis tightens its grip on the euro economy and threatens to hurt global
growth. While ECB officials meeting in Frankfurt will leave the benchmark
rate at 1 percent today, according to 32 of 44 economists surveyed by
Bloomberg News, 11 predict a quarter- point reduction and one forecasts a
half-point cut.”
Prijsstabiliteit
Het verschil tussen de marktprijzen en wat analisten verwachten is al tijden
zo groot. Dat komt ondermeer doordat analisten tegenwoordig meer met
politiek en taal bezig moeten zijn dan met de economie en de markten: een
‘normale’ centrale bank zou de rente allang verder verlaagd hebben in de
huidige crisissituatie.
Maar de ECB heeft maar één mandaat: prijsstabiliteit. En daarmee wordt
bedoeld: inflatiebestrijding. Je kan klagen dat dit toch verkeerd is en dat
bijvoorbeeld ook een te hoge werkloosheid of desinflatie bestreden moeten
worden, maar dat verhaal is bekend en het heeft geen zin om daarover te
zeuren. Dat zou ook maar vergezichten opleveren en daar houdt onze
minister-president Rutte niet van. (En ik zal ook niet verder zeuren over
Rutte, al maakt hij zich met de dag belachelijker met zijn opmerkingen over
eurobonds en Europa.)
Gelukkig houdt Draghi zich niet strikt aan het mandaat: hij lijkt toch af en
toe naar de markt te luisteren. Ik hoop dan ook dat hij de rente flink
verlaagd vanmiddag: inflatie is het laatste waar we ons in Europa zorgen
over hoeven te maken. Je hoort ook weleens dat de rente al zo laag staat,
dat verder verlagen niet zal helpen. Dat is me te fatalistisch – en ik zeg
daarnaast: baat het niet dan schaadt het niet. Verhogen kan altijd nog.
Hoop op een renteverlaging
Reactie in de markten is moeilijk te voorspellen, maar mijn gut feeling
is dat beleggers meer risico gaan nemen bij een renteverlaging (en andere
‘acties’ van politici en centrale banken). In ieder geval op de korte
termijn. De aankondigingen over Spanje en de Spaanse banken (Spain
Warns It Needs Help; Crisis Seen as Acid Test for Euro's Survival;
Official Says Access to Markets in Peril) worden goed ontvangen, net als de
hoop op een renteverlaging vanmiddag.
Naast de ECB houden we ook deze
markten in de gaten: “Any Current User to Drop Euro as National Currency
(3 Markets)” Alleen de 2012 geeft nog een leuke upside, (4 investeren om of
10 of nul te krijgen). De 2013 en '14 noteren al ruim boven de 50 procemt.
Leuker wordt het om looptijden de combineren of te kijken of het afwijkt van
de verwachtingen die anderen hebben. Deutsche Bank bijvoorbeeld schreef
gisteren een kort rapport ‘Probability
weighting EUR views on Greece’ waar een niet al te optimistische
eurovisie uit spreekt.
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze
column bevat geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen
van bepaalde beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl
